Слияния и поглощения (англ. mergers and acquisitions, M&A) — класс экономических процессов укрупнения бизнеса и капитала, происходящих на макро- и микроэкономическом уровнях, в результате которых на рынке появляются более крупные компании.
Слияние — это объединение двух или более хозяйствующих субъектов, в результате которого образуется новая экономическая единица.
Присоединение — объединение компаний, при котором одна из объединяющихся компаний (основная) продолжает деятельность, а остальные утрачивают свою самостоятельность и прекращают существование в качестве юридических лиц. К основной компании переходят все права и обязательства присоединённых компаний.
Поглощение — сделка, совершаемая с целью установления 100% контроля основного общества над хозяйствующим обществом и осуществляемая путём приобретения более 30 % уставного капитала (акций, долей, и т. п.) поглощаемой компании с последующим присоединением поглощаемой компании к основному обществу.
Родовые Конгломератные
В зависимости от характера слияния (интеграции) выделяют следующие виды слияния компаний:
По аналитическим подсчётам в мире ежегодно заключается около пятнадцати тысяч сделок по M&A. Лидирующее место по суммам и объёмам сделок слияния занимает США. Очевидные причины: на сегодняшний день[когда?] экономика США, ещё недавно переживавшая едва ли не самый благоприятный период, вошла в состояние кризиса. Все свободные денежные средства грамотные люди вкладывают в бизнес. Логично то, что инвесторы стремятся сохранить и стабилизировать непосредственный контроль за использованием своих финансов. Оптимальным вариантом для этого служит непосредственное участие в управлении компанией. Следовательно, объединение компаний — одна из возможностей инвестора управлять своими капиталами лично.
По географическому признаку сделки слияния можно разделить на:
В зависимости от отношения управленческого персонала компаний к сделке по слиянию или поглощению компании можно выделить сделки:
По национальной принадлежности можно выделить сделки:
С конца 1980-х годов широкую известность получила «теория гордыни» (англ. hubris theory) Ричарда Ролла, согласно которой поглощения компаний часто объясняются действиями покупателей, убеждённых в том, что все их действия правильны, а предусмотрительность безупречна. В результате они платят слишком высокую цену за достижение своих целей.
Теория агентских издержек акцентирует внимание на конфликте интересов акционеров и менеджеров, который существует, конечно же, не только в слияниях и поглощениях. Наличие собственных интересов может порождать у менеджмента особые мотивы для слияний и поглощений, противоречащие интересам акционеров и не связанные с экономической целесообразностью.
Можно выделить следующие основные мотивы слияний и поглощений компаний:
Поглощение может применяться крупной компанией для того, чтобы дополнить свой ассортимент предлагаемых товаров, как более эффективная в сравнении с организацией нового бизнеса альтернатива, — то есть за счёт приобретения готового предприятия вместо организации нового предприятия.
Ряд экономистов утверждают, что слияния и поглощения — рядовое явление рыночной экономики и что ротация собственников необходима для поддержания эффективности и предотвращения застоя. Часть управленцев считают, что слияния и поглощения «убивают» честную конкуренцию и не ведут к развитию национальной экономики, так как разрушают стабильность и уверенность в завтрашнем дне, отвлекая ресурсы на защиту от поглощений. По этому поводу существуют противоречивые мнения:
Для защиты компании (цели) от поглощения другой компанией (захватчиком) используются среди прочего следующие приёмы:
Место | Год | Приобретатель | Приобретённый | Стоимость транзакции, млрд. $ |
---|---|---|---|---|
1 | 1999 | Vodafone Airtouch[4] | Mannesmann | 183.0 |
2 | 1999 | Pfizer[5] | Warner-Lambert | 90.0 |
3 | 1998 | Exxon[6][7] | Mobil | 77.2 |
4 | 1999 | Citicorp | Travelers Group | 73.0 |
5 | 1999 | SBC Communications | Ameritech Corporation | 63.0 |
6 | 1999 | Vodafone Group | AirTouch Communications | 60.0 |
7 | 1998 | Bell Atlantic[8] | GTE | 53.4 |
8 | 1998 | BP[9] | Amoco | 53.0 |
9 | 1999 | Qwest Communications | US WEST | 48.0 |
10 | 1997 | Worldcom | MCI Communications | 42.0 |
Место | Год | Приобретатель | Приобретённый | Стоимость транзакции, млрд. $ |
---|---|---|---|---|
1 | 2000 | Слияние: America Online Inc. (AOL)[10][11] | Time Warner | 164.747 |
2 | 2000 | Glaxo Wellcome | SmithKline Beecham | 75.961 |
3 | 2004 | Royal Dutch Petroleum Co. | Shell Transport & Trading Co | 74.559 |
4 | 2006 | AT&T Inc.[12][13] | BellSouth Corporation | 72.671 |
5 | 2001 | Comcast Corporation | AT&T Broadband & Internet Svcs | 72.041 |
6 | 2004 | Sanofi-Synthelabo SA | Aventis SA | 60.243 |
7 | 2000 | Отделение: Nortel Networks Corporation | 59.974 | |
8 | 2002 | Pfizer | Pharmacia Corporation | 59.515 |
9 | 2004 | JP Morgan Chase & Co[14] | Bank One Corp | 58.761 |
Крупнейшей сделкой с участием российской компании является слияние Вымпелком и Киевстар (стоимость последнего оценивается около 6 млрд. $). Другие крупные сделки этого года — завершение сделки по получению контроля в «РуссНефть» (оценочно 3.1 млрд. $) и приобретение миноритарной доли в «НОВАТЭК» (оценочно 2 млрд. $).
Сделки Pfizer и Merck перевалили в сумме за 100 млрд. $, поскольку рынок лекарств наименее пострадал из-за финансового кризиса и сумел сохранить стабильные денежные потоки.
В 2013 году фирма Microsoft приобрела подразделение фирмы Nokia, занимающееся мобильными устройствами (Devices and Services), за 7,17 миллиарда долларов (5,44 миллиарда евро — 3,79 миллиарда за саму компанию и 1,65 за патентное портфолио). Microsoft заплатила за Nokia и её патенты меньше, чем заплатила в 2011 году за Skype (8,5 миллиарда долларов)[15].
Сделки российского рынка слияний и поглощений в 2015 году
По данным бюллетеня "Рынок слияний и поглощений" Информационного агентства AK&M, российский рынок M&A в 2015 году продемонстрировал впечатляющий рост. Суммарный объем рынка превысил результат предыдущего года, хотя и незначительно — на 0,6%, достигнув $47,15 млрд. против $46,86 млрд. в 2014 году.
Рост рынка в рублевом выражении был еще сильнее. Суммарная стоимость сделок составила 2,9 трлн. руб., что на 62% больше, чем в 2014 году (1,79 трлн. руб.). Однако в значительной степени на это повлияли инфляция и падение курса рубля к доллару. За год снижение курса рубля составило около 30%.
Кроме того, более чем на четверть объем российского рынка M&A в 2015 году был сформирован за счет всего двух крупнейших сделок: покупки группы компаний «Стройгазконсалтинг» Газпромбанком и UCP оценочно за $7 млрд. и консолидации структурами Саида Керимова контрольного пакета компании Polyus Gold за $5,29 млрд. За вычетом этих сделок объем рынка был бы на 25% ниже прошлогоднего.
При этом количество транзакций в 2015 году существенно снизилось. За год было отмечено 452 сделки с участием российских компаний. Это на 10,7% меньше, чем в прошлом году (506 транзакций), и самый низкий показатель за последние шесть лет.
Средняя стоимость сделки (за вычетом крупнейших от $1 млрд.) в 2015 году была на 8,3% ниже, чем в 2014 году, — $52,7 млн. против $57,5 млн. соответственно.
Таблица 2. 'Топ-10 сделок с участием российских компаний в 2015 году (данные из бюллетеня «РЫНОК СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ» Информационного агентства AK&M' http://mergers.akm.ru/stats/7 ')'
Отрасль | Объект сделки | Продавцы | Покупатели | Пакет | Стоим.,
$ млн. |
Формат | Дата | |
1 | Строит. | Группа компаний «Стройгазконсалтинг» | Руслан Байсаров, Зияд Манасир | АО «Газпромбанк», United Capital Partners (по 50%) | 100% | 7000,0* | Внутренняя | апр.15 |
2 | Добыча | Polyus Gold International | Структуры Гавриила Юшваева, Олега Мкртчана, миноритарии | Sacturino Ltd (Саид Керимов) | 58,79% | 5291,1 | Внутренняя | ноя.15 |
3 | Трансп. | ОАО «Усть-Луга Ойл» | Группа Gunvor (Торбьёрн Торнквист) | Структуры Андрея Бокарева | По 74% | 2467,0* | Внутренняя | июл.15 |
4 | ТЭК | E.On E&P Norge AS (Норвегия) | E.On SE | DEA Deutsche Erdoel AG (холдинг LetterOne) | 100% | 1600,0 | In-out | окт.15 |
5 | ТЭК | Wintershall Erdgas Handelshaus Zug AG, Wintershall Erdgas Handelshaus GmbH, WINGAS GmbH, Wintershall Noordzee (Германия) | Wintershall Holding GmbH (BASF SE) | ПАО «Газпром»
(обмен активами) |
По 50% | 1584,4* | In-out | сен.15 |
6 | ТЭК | ОАО «ЛУКОЙЛ» | Частные акционеры | Lukoil Investments Cyprus Ltd. | 4,93%** | 1548,9* | Внутренняя | сен.15 |
7 | IT | Avito AB (владеет сайтом Avito.ru) | Kinnevik AB, Northzone AB, Accel Partners | Холдинг Naspers (ЮАР) | 50,5% | 1200,0 | Out-in | окт.15 |
8 | ТЭК | Caspian Investment Resources Ltd (Казахстан) | ОАО «ЛУКОЙЛ» | Sinopec (Китай) | 50% | 1087,0 | Out-in | июн.15 |
9 | ТЭК | ОАО АНК «Башнефть» | ОАО «АФК «Система» | Росимущество | 81,6% | 1082,5* | Внутренняя | апр.15 |
10 | Машин. | Sulzer AG (Швейцария) | Миноритарные акционеры | Группа «Ренова» | 29,5%*** | 1012,0 | In-out | окт.15 |
Для улучшения этой статьи желательно: |
Данная страница на сайте WikiSort.ru содержит текст со страницы сайта "Википедия".
Если Вы хотите её отредактировать, то можете сделать это на странице редактирования в Википедии.
Если сделанные Вами правки не будут кем-нибудь удалены, то через несколько дней они появятся на сайте WikiSort.ru .