WikiSort.ru - Не сортированное

Социальное инвестирование (англ. Social investment)^[1] — общее название различных практик вложения ресурсов с целью достижения положительного социального эффекта^[2].

Определение термина «социальное инвестирование» в общем случае не имеет чётких границ^[3][4] и может в равной степени применяться к отказу от вложений в определённые активы (например, покупки акций производителей алкогольной продукции), к инновационному решению социальных проблем (например, социальные предприятий, предлагающие новые технологии), инвестициям в развитие регионов (например, в создание начальных школ в Центральной Африке), или даже внутрикорпоративным вложениям (например, расходам на повышение квалификации сотрудников^[5])^[2].

Тем не менее, социальные инвестиции в относительно узком определении являются достаточно распространённым явлением, имеют основательную теоретическую базу, отражение в законодательном регулировании, и характеризуются поддержкой правительств ведущих в финансовом плане стран^[2].

Физические и юридические лица, системно занимающиеся социальным инвестированием, называются социальными инвесторами^[6].

Терминология

В русском языке распространены два термина: «социальное инвестирование» (англ. social investment) и «(социально) ответственное инвестирование» (англ. (socially) responsible investing; SRI), описывающих фактически одно и то же понятие, и имеющих сходную эволюцию. Первый из них употребляется чаще, особенно в научных работах, второй — более распространён в корпоративной среде, или в не совсем корректном контексте корпоративной социальной ответственности, а также по отношению к истории возникновения явления^[3].

Кроме того, в русский язык введено понятие «инвестиции воздействия» (англ. impact investment/investing), являющееся частным случаем социального инвестирования с более чётко очерченными границами^[3].

В английском языке, наряду с обозначенными выше, используется ещё несколько терминов, описывающих либо то же самое понятие, либо его подвиды с говорящими за себя названиями. В частности это устойчивые/развивающие/поддерживающие инвестиции (англ. sustainable investing/investment), ответственные инвестиции (англ. responsible investing/investment), сознательные инвестиции (англ. socially conscious investing/investment), зелёные инвестиции (англ. green investing/investment), чистые инвестиции (англ. clean investing/investment), этические инвестиции (англ. ethical investing/investment).

Характеристика «этический», по отношению к финансовой деятельности, получила распространение в банковском деле (см.: Этический банкинг).

Определения

Единого определения термина «социальные инвестиции» и его частных случаев не существует^[7]. Они часто рассматриваются в разрезе бизнеса или филантропии, тяготея то к одному, то к другому^[3]. Объединяющим является лишь ожидание положительного (полезного), в восприятии инвестора, социального эффекта^[4].

Под словом «социальный» в общем случае понимается не только решение социальных, но и проблем связанных с экологией, и даже с другими положительно оцениваемыми людьми или обществом областями, вплоть до инфраструктурных и микроэкономических, например, практикой корпоративного управления^[3].

В общем случае воздействие социальных инвестиций может быть направлено как во вне — решение проблем общества, так и во внутрь организаций или общин.

Оказываемая социальными инвестициями эффективность, также однозначно не определена и может быть нацелена как на заметное решение проблемы (инвестиции воздействия), так и на снятие частной социальной напряжённости, или даже исключение нежелательных, в восприятии инвестора, социальных эффектов, в том числе и от непосредственно его деятельности (непричастность), что ближе к понятию социально ответственного инвестирования. Актуальное же определение инвестиций воздействия не только сужает спектр подобных вложений, но ещё и требует измеримости — численного выражения результатов социального эффекта^[8].

Отбор объектов социального инвестирования может производиться на основе^[9]:

• отрицательного/негативного скрининга — путём исключения нежелательных объектов для инвестиций, чаще связываемого с «социально ответственным инвестированием»(англ. socially responsible investing), корпоративным сектором и историей возникновения явления;
• положительного/позитивного скрининга — включением в инвестиционную стратегию направлений, которые могут дать нужный или максимальный эффект в целевой области; последнее ближе к понятию «инвестиции воздействия» (англ. impact investment) и современной практикой;
• этих и других подходов в разных сочетаниях.

Под инвестиционными вложениями чаще всего рассматриваются денежные средства, хотя в расширительном толковании ими могут быть и нефинансовые ресурсы, например волонтёрский труд, время, знания, навыки, умения и т. д.^[3]

В расширительном толковании социальные инвестиции могут не рассматриваться в качестве способа достижения возвратности вложенного капитала. Тем не менее в узком смысле и практической деятельности чаще всего экономическая эффективность является неотъемлемой характеристикой социальных инвестиций.

В силу размытости термина социальное инвестирование к этой области можно отнести вообще любую деятельность^[4], поэтому наряду с общим определением, имеет смысл выделить наиболее применяемое на практике частное:

Социальное инвестирование — финансовые вложения с целью решения социальных проблем и получения прибыли[3][4][8].

Последнее определение является наиболее близким к понятию «инвестиции воздействия» и типичным, хотя и не исключительным, и не превалирующим, для характеристики деятельности большей части организаций, системно занимающихся развитием социального предпринимательства и этического банкинга.

В качестве мнения сторонников альтернативной точки зрения можно привести слова Кевина Старра — управляющего директора одного из мировых лидеров социального инвестирования Фонда Мулаго, выделяющего ключевой составляющей социальных инвестиций инновативное воздействие: «Вне зависимости от того нацелены ли вы на получение прибыли (for-profit) или на некоммерческую деятельность (not-for-profit), ваша деятельность должна определяться тем, что окажет наибольшее социальное воздействие (impact). <…> Моя работа — покупать воздействие. Получать максимальную <социальную> отдачу (bang) на каждый мой пожертвованный доллар»^[10].

Инвестиционные стратегии и бизнес-модели

Стратегии социального инвестирования могут быть различными, в зависимости от конкретного смысла, вкладываемого инвесторов в это понятие и заданных им соотношений финансового и социального результатов деятельности^[3].

Например, уместными могут быть следующие бизнес модели^[3]:

• «Инвестиции плюс» — сочетает получение дохода по рыночным ставкам с поддержкой социальной миссии бенефициара.
• «Возвратный грант» — (частичный) возврат средств инвестору, в том числе на условиях и по ставкам мягче/ниже рыночных.

Социальное инвестирование в целом придерживается общих для «альтернативных» финансов принципов, распространяя их как на внутренние бизнес-процессы, так и на внешнюю стратегию, в частности:

• «Коллективной декларацией социальных организаций к финансовым институтам» (англ. The Collevecchio Declaration on Financial Institutions and Sustainability) — шестью принципами: устойчивости, «не навреди», ответственности, подотчётности, прозрачности, поддержки устойчивости рынков и направленной на это государственной политики^[11].
• «Принципами ответственного инвестирования» (англ. The Principles for Responsible Investment) основанных на учёте «экологических, социальных и управленческих» (англ. Environmental, social and corporate governance, ESG; ESG-критерии) правил на всех этапах деятельности^[12][3].
• «Принципами Экватора» (англ. The Equator Principles) — риск-менеджмента, в отношении экологических и социальных рисков^[13].

Наиболее распространёнными стратегиями социального инвестирования являются^[3][4]:

• Целевые тематические инвестиции в устойчивое развитие (англ. Sustainability Themed Investment) — включают инвестиции в предотвращение глобальных изменений климата, развитие экотехнологий, здравоохранение, производство и использование возобновляемых источников энергии, эффективное использование природных ресурсов.
• Позитивный скриниг: отбор по принципу «лучший в классе» (англ. Best in Class Investment Selection) — стратегия по выбору наиболее удачной интеграции ESG-критериев в деятельность компании.
• Нормативный скрининг (англ. Norms-based Screening) — отбор объектов для инвестиций, точно соответствующих международным нормам и стандартам в социологической и экологической сферах, а также в области корпоративного управления.
• Отсеивание (англ. Exclusion of holdings from investment universe; также отрицательный/негативный скрининг) — запрет на вложение в отдельные организации, виды деятельности, секторы экономики и даже страны.
• Интеграция ESG—факторов в финансовый анализ (англ. Integration of ESG Factors in Financial Analysis) — выявление воздействия ESG—критериев на состояние компании и показатели её деятельности.
• Активизация держателей акций (англ. Engagement and Votingon Sustainability Matters) — влияние на улучшение прозрачности компании.
• Инвестиции воздействия (англ. Impact Investment) — вложения в организации, имеющие целью воздействия на социальные и экономические проблемы, а также их решения.

Ведущими формами социальных инвестиций в широком смысле являются^[3]:

• обеспеченный кредит под залог материальных активов;
• резервный кредит — заранее оговоренная возможность оперативного получения средств при несбалансированности потоков;
• овердрафт;
• промежуточный краткосрочный кредит, покрывающий потребности до начала реализации основной финансовой схемы;
• благотворительный капитал, не предполагающий (эффективной) финансовой отдачи;
• инвестирование в развитие местного сообщества, создание кооперативов;
• «терпеливый капитал», не предполагающий быстрой и/или максимальной отдачи;
• капитал развития — инвестиции в становление деятельности, разработку продуктов, услуг или проектов, которые могут стать источником прибыли;
• акционерное финансирование (не является типичным, так как большинство организаций третьего сектора не являются акционерными обществами);
• микрокредитование социальных предприятий, испытывающих трудности с получением стандартных банковских продуктов;
• социальные облигации.

История

История социального инвестирования связана с общим развитием института финансовых вложений. Принимая решения инвесторы задумывались, в том числе, и над положительным или отрицательным воздействием на жизнь общества.

Предполагается, что наиболее ранние системные элементы социального инвестирования прослеживаются в деятельности религиозных движений^[3]. Например, община квакеров в XVII веке ввела запрет на финансовые операции, связанные с рабовладением^[3].

Один из основателей методизма Джон Уэсли (1703—1791), в своей проповеди «Использование денег» развивал принципы социального инвестирования, поставив во главу угла принцип «не навреди своей деятельностью соседу».

Первый специализированный в области социальных инвестиций фонд американских пионеров^{[уточнить][14]} был основан в 1928 году^[3]. В его инвестиционную декларацию, следуя модным «социально ответственным» веяниям сухого закона, были включены положения, полностью исключавшие возможность инвестиций в производство и распространение алкоголя и табака^[3].

Обострение отношений между различными социальными группами во второй половине XX века способствовало усилению вниманию инвесторов к проблеме целей, на которые направлялись их средства^[4]. К концу 1970-х годов ведущие компании США и Великобритании начали приходить к пониманию необходимости выработки целостных подходов к их взаимоотношению с обществом^[4].

В конце 1990-х годов, на волне массового разочарования в следовании неолиберальным курсом, во многих европейских государствах (Великобритании, Франции, Италии, Германии, скандинавских странах) к власти пришли социал-демократы, провозгласившие реформу социальной политики под лозунгом «государства всеобщего благосостояния», которая создала запрос на новые формы решения социальных проблем^[3][4].

В 2000 году Европейский Союз принял Лиссабонскую декларацию, поставившую задачу трансформации европейской экономики к 2010 году на основе интеграции экономических и социальных задач^[3]. Инвестирование, сочетающее социальные и финансовые отдачи в начале 2000-х стало своего рода фирменным знаком политики европейских социал-демократов^[3].

В 2001 году в Великобритании на средства «Комиссии тысячелетия» (англ. Millennium Commission), полученные от Британской национальной лотереи, создана первая организация, системно занимающаяся прямыми социальными инвестициями — The Foundation for Social Entrepreneurs (FSE), более известная как UnLtd^[15].

В России необходимость развития социального инвестирования впервые была признана в рамках «Доклада о социальных инвестициях в России в 2004: Роль бизнеса в общественном развитии», подготовленном Программой развития ООН (ПРООН) и Ассоциацией менеджеров России^[16].

В марте 2010 года Еврокомиссия опубликовала новую десятилетнюю стратегию развития EU 2020, продолжающую идеи, заложенные Лиссабонской декларацией^[3]. Её целью стало улучшение макроэкономических показателей и экономическая стабильность. По мнению экспертов они могут быть достигнуты лишь при оптимальном сочетании краткосрочных задач антикризисного управления и долгосрочных приоритетов социального инвестирования^[3].

В апреле 2012 года в Великобритании был открыт независимый фонд Big Society Capital — первый в мире оптовый финансовый институт, осуществляющий социальные инвестиции в другие банки, фонды и финансовые компании, занимающиеся работой с конечными социальными предприятиями^[3][15].

Рыночные показатели

По данным Eurosif, с 2009 по 2011 году наиболее динамичным темпами, показав 137 % увеличение, росла стратегия нормативного скрининга; стратегии отсеивания и позитивного скрининга показали рост 119 % и 113 % соответственно^[3].

В период с 2010 по 2012 году 176 инстуциональных инвесторов с активами в 1,28 трлн долларов США и 32 инвестиционные компании, управляющие 251,3 млрд долларов США обратились в портфельные компании с предложениями, касающимися ESG-факторов^[3].

Объём рынка социальных инвестиций в Великобритании составил 165 млн фунтов стерлингов в 2011 году и 286 млн фунтов стерлингов в 2012^[3].

На 2012 год, по данным Американского форума устойчивого развития (USSIF), объём американского рынка инвестиций, урегулированного ESG-факторами составлял 11,3 % от общего объёма рынка в 33,3 трлн долларов США^[3].

Эффективность

Важным вопросом социального инвестирования, наравне с обычным, является оценка его эффективности. Если в обычных инвестициях результат определяется исключительно прибылью за период, то в социальных мы имеем двухфакторную модель.

Самый простой вариант оценки включён в бизнес-модель социальных облигаций, где эффективность воздействия определена в наперёд заданном чётком численном показателе, который необходимо реализовать, чтобы инвестиции были признаны успешными. Инвесторам лишь предлагается оценить, готовы ли они вкладывать средства в соответствии с объективно заявленными целями и насколько они достижимы. Аналогичная схема оценки заложена в любые модели «платы за результат» (англ. payment by results; см. там же).

В общем случае эффективность социальных инвестиций определить достаточно сложно, тем более говорить об акцентах, которые приведут к успешности этой деятельности.

Компания Endeavor Global, Inc., под руководством Линды Роттенберг, не ставя целью ответить на вопрос напрямую, провела сравнительный анализ успешности социальных инвестиций, и пришла к выводу, что чем меньше в деятельности конфликтов между финансовой эффективностью и социальным эффектом, тем лучшим получается результат в обоих направлениях^[17]. Более того, эксперты в своих выводах советуют, при поставленной социальной цели и определении направления движения, сосредоточиться именно на достижении максимальных финансовых показателей, тогда и эффективность в обоих направлениях, по данным их исследования, будет наилучшей^[17].

В общем случае социальные инвестиции дают финансовую отдачу ниже рыночной, либо не дают вообще, так как по словам управляющего директора Фонда Мулаго Кевина Старра, о тех, кто приносит высокий доход «рынок сам позаботится», без социальных инвесторов^[7].

См. также

• Венчурная филантропия

Примечания

Ссылки

• Nick O’Donohoe, Christina Leijonhufvud, Yasemin Saltuk, Antony Bugg-Levine, Margot Brandenburg. Impact Investments: An emerging asset class (англ.). J.P.Morgan (29 November 2010). Проверено 21 мая 2015. (недоступная ссылка)
• A Note on Social and Impact Investing (англ.). University of California Berkeley Haas School of Business (2013). Проверено 21 мая 2015.
• Kevin Starr, Laura Hattendorf. The Trouble With Impact Investing: P1, P2, P3 // 2012-01-24, Stanford Social Innovation Review.
• Гайдаровский форум 2015: Панельная дискуссия. Социально ответственное инвестирование: миф или реальность?.
• Вагит Алекперов: Как вырастить полезный бизнес (интервью; журнал Spears № 4 (37) 2014 г).

Литература

• Лестер Саламон. Финансовый рычаг добра: Новые горизонты благотворительности и социального инвестирования = Leverage for Good: An Introduction to the New Frontiers of Philanthropy and Social Investment. — М.: Альпина Паблишер, 2016. — P. 173. — 1000 экз. — ISBN 978-5-9614-4957-0.