«Нейтральная» или «естественная» процентная ставка (англ. neutral interest rate) — значение реальной процентной ставки денежно-кредитной политики (процентной ставки центрального банка), при которой обеспечивается достижение целевого ориентира инфляции и полная загрузка производственных мощностей (нулевой гэп выпуска продукции). При достижении нейтральной процентной ставки денежно-кредитная политика не оказывает ни сдерживающего, ни стимулирующего влияния на экономику.
Автором идеи нейтральной процентной ставки является шведский экономист Кнут Викселль, который озвучил её в 1898 году в работе «Процентная ставка и цены».[1] Экономист определял её как уровень процентной ставки за кредиты, который является нейтральным по отношению к товарным ценам, и не вызывает ни их рост, ни падение. Викселль понимал её как процентную ставку, которая определяется исключительно спросом и предложением.
Основополагающей работой по количественному анализу ставки является труд экономистов ФРС США Томаса Лаубаха и Джона Уильямса от 2003 года[2]. В нём авторы оценивали нейтральную процентную ставку, потенциальный выпуск продукции и темп его роста. Нейтральная процентная ставка представляла собой функцию от экономического роста и ненаблюдаемой переменной, учитывающей факторы, не относящиеся к экономическому росту, в частности, сдвиг нормы сбережений из-за изменения темпов роста населения, временных предпочтений, регулирования и других факторов. По оценке исследователей, в 1960—2003 годах нейтральная ставка в США имела значительную вариацию от 4,5 % в середине 1960-х годов до 1,25 % в начале 1990-х годов.
Для количественной оценки нейтральной процентной ставки необходимо анализировать не поддающиеся наблюдению переменные, например, загрузку производственных мощностей и потенциальный ВВП. Это означает, что значение нейтральной процентной ставки зависит от выбранных методов анализа. В простых моделях закрытой экономики нейтральная процентная ставка зависит от временных предпочтений, то есть склонности домохозяйств потреблять сегодня или сберегать на будущее, а также производительности факторов производства, роста населения и межвременной эластичности замещения.
Многие экономисты призывают не полагаться на концепцию нейтральной процентной ставки. Например, основоположник монетаризма Милтон Фридман, обращаясь к Американской экономической ассоциации, призывал не опираться на нейтральную процентную ставку: «проблема в том, что [центральный банк] не может знать значение нейтральной ставки… к сожалению, метода точной и простой оценки как нейтральной процентной ставки, так и естественного уровня безработицы ещё не существует». Кроме того, нейтральная процентная ставка изменяется в течение времени, что осложняет её использование при принятии решений в денежно-кредитной политике[3]. Фридман полагал, что аналогом нейтральной процентной ставки является естественная норма безработицы.
Банк России полагает, что долгосрочная нейтральная процентная ставка денежно-кредитной политики находится на уровне около 3 % в реальном выражении. С учетом целевого ориентира инфляции в 4 % номинальная нейтральная процентная ставка денежно-кредитной политики оценивается на уровне 6—7 %. В 2018 году Банк России ожидает завершение перехода денежно-кредитной политики к нейтральной процентной ставке.[4]
По мнению некоторых западных экономистов, динамику нейтральной процентной ставки в России невозможно объяснить ни ростом потенциального ВВП, ни уровнем нейтральной процентной ставки в США. Её динамика может определяться шоками условий внешней торговли[5].
Данная страница на сайте WikiSort.ru содержит текст со страницы сайта "Википедия".
Если Вы хотите её отредактировать, то можете сделать это на странице редактирования в Википедии.
Если сделанные Вами правки не будут кем-нибудь удалены, то через несколько дней они появятся на сайте WikiSort.ru .