Высокочастотный трейдинг, высокочастотная торговля (англ. High-frequency trading, HFT) — основная форма алгоритмической торговли на финансовых рынках,[1] в которой современное оборудование и алгоритмы используются для быстрой торговли ценными бумагами.[2][3][4] В HFT используются специальные торговые стратегии, при которых компьютеры покупают и продают позиции в течение долей секунды. По оценкам на 2009 год, высокочастотная торговля составляла 60-73 % от всего объема сделок на рынках США, в 2012 году эта доля упала примерно до 50 %.[5][6][7]
Описание
Высокочастотные трейдеры открывают и закрывают краткосрочные позиции с большими объемами с целью получения небольшой прибыли (иногда на уровне долей цента за акцию) на каждой сделке.[3] Компании, занимающиеся HFT, не требуют слишком большого объема капитала, не аккумулируют позиции и не удерживают портфели в течение ночи.[8] В результате, потенциальный коэффициент Шарпа для высокочастотной торговли (мера риска и вознаграждения) в десятки раз выше, чем для традиционных стратегий типа Buy and hold (англ.)русск..[9] Обычно HFT-трейдеры конкурируют лишь друг с другом, но не с долгосрочными инвесторами[8][10][11]. HFT-компании имеют низкую доходность каждой сделки, но торгуют в больших объемах, совершая миллионы операций. Одним из стимулов развития технологий высокочастотной торговли стало развитие стратегии front running (англ.)русск.[12], при которой различные задержки в передаче приказов на совершение сделок дают преимущество тому, кто имеет более ранний доступ к информации (например, использует каналы связи с меньшей задержкой).
Технологические решения
Высокочастотная торговля имеет преимущество за счет прямого доступа к торгам и размещения оборудования в том же дата-центре, где размещается торговая система биржи. Наиболее распространенным решением является протокол FIX/FAST. FIX-протокол поддерживается большинством электронных площадок мира. Для получения минимальной задержки используются высокоуровневые языки, такие как C++, C#, Java и т.д.
Некоторые компании используют решения, основанные на специализированных аппаратных комплексах. Такие решения основываются на FPGA.
На срочном рынке Московской биржи используются проприетарные протоколы Plaza CGate, TWIME. Протокол TWIME появился в 2016 году, но пока не является основной заменой для CGate[13].
История
Высокочастотная торговля вероятно началась в конце 1990-х, после того как Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) разрешила работу электронных торговых площадок в 1998 году. В начале высокочастотные сделки проводились на отрезке времени в несколько секунд, но к 2010 это время уменьшилось до миллисекунд, а иногда сотен и десятков микросекунд.[14] Информация о высокочастотной торговле редко появлялась вне финансового сектора вплоть до конца 2000-х. Одна из первых статей, привлекших общественное внимание к такой торговле, была опубликована в июле 2009 года газетой New York Times.[15]
Несмотря на множество предложений как в Европе, так и в США[16], лишь немногие страны ввели законодательные ограничения на высокочастотную торговлю. Одной из первых стала Италия, которая 2 сентября 2013 года ввела налог, направленный против высокочастотных торговцев: с транзакций длившихся менее половины секунды, стал взиматься сбор в размере 0,02%.[17][18][19]
В начале 2000-х, высокочастотная торговля создавала менее 10% операций на рынках, однако их доля со временем увеличивалась. По данным NYSE, объёмы торговли увеличились в 2,6 раза за период с 2005 по 2009, и часть роста обеспечивалась высокочастотными трейдерами.[15]
Крупнейшие высокочастотные трейдеры США: Chicago Trading, Virtu Financial, Timber Hill, ATD, GETCO, Tradebot, Citadel LLC.[20] Вероятно, что крупные банки и другие финансовые компании также занимаются высокочастотными торгами, в дополнение к традиционным торгам.
По мере широкого внедрения стратегий высокочастотной торговли, становится все сложнее получать с их помощью прибыль. По оценке Frederi Viens (Purdue University) прибыли от всех HFT торговли в США упали с 5 миллиардов долларов в 2009 до 1,25 миллиардов в 2012.[21]
Стратегии
Существует несколько стратегий, согласно которым действуют высокочастотные трейдеры[22]:
- Электронный Маркетмейкер, предоставление ликвидности (Electronic market making, Electronic Liquidity Provision), трейдер предоставляющий ликвидность и получающий прибыль за счет спреда (разницы между ценами покупки и продажи)[23][24]. Дополнительно за предоставление ликвидности, повышающее качество и привлекательность торговой площадки, трейдеры могут получать платежи от бирж или ECN, либо экономить на транзакционных платежах за счет скидок[22].
- Статистический арбитраж (statistical arbitrage), при котором трейдер пытается выявить корреляции между разными ценными бумагами и извлечь выгоду из дисбалансов между ними. Арбитраж может производиться между биржами разных стран, биржами одной страны, между различными формами торгуемого индекса (например, арбитраж между ценной бумагой и производным инструментом от неё)[22][23][24].
- Обнаружение ликвидности (liquidity detection), при котором высокочастотные трейдеры пытаются обнаружить большие заявки или скрытые заявки, в том числе от автоматизированных систем, постоянно посылая на рынок небольшие заявки, и отслеживая время их выполнения[22][23].
- Арбитраж задержек (latency arbitrage), при котором высокочастотный трейдер получает преимущество за счет более раннего доступа к рыночной информации, например, используя прямое подключение к торговой площадке, размещение серверов вблизи бирж. Данная стратегия применяется в США, где большинство участников рынка зависит от общенациональной системы NBBO (англ.)русск., а HFT-трейдеры получают рыночную информацию несколько быстрее[22][25].
Критика
Большое количество исследователей утверждает, что HFT и электронная торговая создают новые сложности для финансовых систем.[2][26] Алгоритмическая и высокочастотная торговля сыграли значительную роль в моментальном (длительностью менее 5 минут[27]) обвале рынков 6 мая 2010 года (2010 Flash Crash[en]), когда высокочастотные поставщики ликвидности резко остановили операции.[2][11][26][28][29] В нескольких европейских странах предлагалось ввести значительные ограничения или даже полный запрет на высокоскоростную торговлю из-за опасений по поводу волатильности[30]. Также существуют мнения, что HFT-компании отнимают часть прибыли у инвесторов, когда инвестиционные фонды типа Index Fund[en] проводят перебалансировку своих портфелей[31][32][33]. Многие финансовые аналитики и исследователи отмечают, что HFT и автоматизированная торговля улучшают ликвидность рынков и снижают затраты на торги[34].
Примечания
- ↑ The New Financial Industry, Alabama Law Review, available at: http://ssrn.com/abstract=2417988
- 1 2 3 Regulatory Issues Raised by the Impact of Technological Changes on Market Integrity and Efficiency, July 2011, <http://www.iosco.org/library/pubdocs/pdf/IOSCOPD354.pdf>. Проверено 12 июля 2011.
- 1 2 Irene Aldridge. What is High Frequency Trading, After All?, Huffington Post (July 8, 2010). Проверено 15 августа 2010.
- ↑ Advances in High Frequency Strategies, December 2011, <http://home.comcast.net/~lemavia/HFT_thesis.htm>. Проверено 8 января 2012.
- ↑ Rob Iati, The Real Story of Trading Software Espionage Архивная копия от 7 июля 2011 на Wayback Machine, AdvancedTrading.com, July 10, 2009
- ↑ Times Topics: High-Frequency Trading, The New York Times, December 20, 2012
- ↑ http://www.cbsnews.com/videos/60-minutes-investigates-high-frequency-trading/ 60 Minutes investigates high-frequency trading // CBS (video)
- 1 2 Trade Worx / SEC letters (April 21, 2010). Проверено 10 сентября 2010.
- ↑ Aldridge, Irene. How profitable is high frequency trading, Huffington Post (July 26, 2010).
- ↑ The Microstructure of the Flash Crash: Flow Toxicity, Liquidity Crashes and the Probability of Informed Trading, October 2010, <http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=1695041>. Проверено 8 января 2012.
- 1 2 Vuorenmaa, Tommi & Wang, Liang (October 2013), An Agent-Based Model of the Flash Crash of May 6, 2010, with Policy Implications, <http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2336772>. Проверено 26 февраля 2014.
- ↑ Front running: CNBC Explains, 2 Apr 2014
- ↑ StockSharp. Сравнение коннекторов TWIME, Plaza Cgate и FIX/FAST. StockSharp (неопр.). stocksharp.ru. Проверено 4 ноября 2016.
- ↑ Patience and Finance, Sep 2, 2010, <http://www.bis.org/review/r100909e.pdf>. Проверено 10 сентября 2010.
- 1 2 CHARLES DUHIGG. Stock Traders Find Speed Pays, in Milliseconds, New York Times (July 23, 2009). Проверено 10 сентября 2010.
- ↑ Lee Sheppard. A Tax to Kill High Frequency Trading (англ.), Forbes (16 October 2012). Проверено 2 января 2015.
- ↑ AFP, Reuters. Italy first to slap tax on high speed stock trading, Deutsche Welle (2 сентября 2013). Проверено 3 сентября 2013.
- ↑ Philip Stafford. Italy introduces tax on high-speed trade and equity derivatives, The Financial Times (1 сентября 2013). Проверено 3 сентября 2013.
- ↑ Италия первой из всех стран мира ввела налог на высокочастотный трейдинг, Интерфакс (02 сентября 2013). Проверено 2 января 2015.
- ↑ James E. Hollis. HFT: Boon? Or Impending Disaster?, Cutter Associates (Sep 2013). Проверено 1 июля 2014.
- ↑ Clive Cookson. Time is money when it comes to microwaves, Financial Times (May 12, 2013). Проверено 12 мая 2013.
- 1 2 3 4 5 Peter Gomber; Björn Arndt, Marco Lutat, Tim Uhle. High-Frequency Trading. POLICY PLATFORM White Paper (англ.) 24-31. E-Finance Lab, House of Finance. Goethe-Universität Frankfurt (April 2011). — «4.2 High-Frequency Trading Strategies». Проверено 3 января 2015.
- 1 2 3 Michael Chlistalla. High-frequency trading. Better than its reputation? (slides)) (англ.) 8. Deutsche Bank Research (8 March 2011). Проверено 3 января 2015.Michael Chlistalla. High-frequency trading. Better than its reputation? : Research Briefing. — Frankfurt am Main: Deutsche Bank., 2011.
- 1 2 Prableen Bajpai. Strategies And Secrets Of High Frequency Trading (HFT) Firms (англ.). Investopedia. Проверено 3 января 2015.
- ↑ Sal Arnuk,; Joseph Saluzzi. Latency arbitrage: The real power behind predatory high frequency trading (англ.) (недоступная ссылка). Themis Trading white paper (December 4, 2009). Проверено 3 января 2015. Архивировано 25 марта 2013 года.
- 1 2 How to keep markets safe in the era of high-speed trading, <http://www.chicagofed.org/digital_assets/publications/chicago_fed_letter/2012/cfloctober2012_303.pdf>
- ↑ ЖИРНЫЙ ПАЛЕЦ — Сергей Голубицкий // Бизнес-журнал — 01 Июня 2010
- ↑ Lauricella, Tom. How a Trading Algorithm Went Awry, The Wall Street Journal (October 2, 2010).
- ↑ Huw Jones. Ultra fast trading needs curbs -global regulators, Reuters (July 7, 2011). Проверено 12 июля 2011.
- ↑ Ross, Alice K, Will Fitzgibbon and Nick Mathiason. Britain opposes MEPs seeking ban on high-frequency trading. UK fighting efforts to curb high-risk, volatile system, with industry lobby dominating advice given to Treasury, The Guardian (16 September 2012). Проверено 2 января 2015.
- ↑ Amery, Paul. Know Your Enemy (November 11, 2010). Проверено 26 марта 2013.
- ↑ Petajisto, Antti (2011). “The index premium and its hidden cost for index funds” (PDF). Journal of Empirical Finance. 18: 271—288. DOI:10.1016/j.jempfin.2010.10.002. Проверено 26 March 2013.
- ↑ Rekenthaler, John. The Weighting Game, and Other Puzzles of Indexing (February–March 2011), стр. 52–56. Архивировано 29 июля 2013 года. Проверено 26 марта 2013.
- ↑ What do we know about high-frequency trading?, March 20, 2013, <http://pages.stern.nyu.edu/~jhasbrou/Teaching/2014%20Winter%20Markets/Readings/HFT0324.pdf>. Проверено 1 июля 2014.
Ссылки
- High-Frequency Trading: Background, Concerns, and Regulatory Developments Congressional Research Service
- Brogaard, Jonathan. "High frequency trading and its impact on market quality." // Northwestern University Kellogg School of Management Working Paper. — 2010. — № 66.
- Brogaard, Jonathan, Terrence Hendershott, and Ryan Riordan. «High-frequency trading and price discovery.» // Review of Financial Studies (2014): hhu032.
- High Frequency Trading: CNBC Explains // CNBC, 24 Jan 2013 (англ.)
- Liz Moyer, Emily Lambert. The New Masters of Wall Street (англ.), Forbes.com (2 September 2009). Проверено 2 января 2015.
- Лиз Мойер, Эмили Лэмберт. Новые хозяева биржи, Forbes.ru (29.10.2009). Проверено 2 января 2015. (перевод)
- HFT (высокочастотный трейдинг) // Инвестопедия, Financial One
Данная страница на сайте WikiSort.ru содержит текст со страницы сайта "Википедия".
Если Вы хотите её отредактировать, то можете сделать это на странице редактирования в Википедии.
Если сделанные Вами правки не будут кем-нибудь удалены, то через несколько дней они появятся на сайте WikiSort.ru .