Валютные кризисы в России — циклические валютные кризисы в российской экономике, вызванные ухудшением платежного баланса, а также ошибками налогово-бюджетной и денежно-кредитной политик.
Валютные кризисы рассматриваются как периоды спекулятивного давления на валютном рынке, которые заканчиваются девальвацией рубля (или его значительным обесценением) или вынужденными ответными мерами денежных властей по защите валютного курса в форме валютных интервенций, ужесточения денежно-кредитной политики или введения мер валютного контроля или контроля над движением капитала. Значительного изменения валютного курса может не произойти, однако спекулятивное давление на валютном рынке приводит к потере центральным банком международных резервов или/и повышению краткосрочных процентных ставок на денежном рынке[1].
Спекулятивное давление на валютном рынке можно измерить с помощью средневзвешенного индекса, включающего переменные номинального валютного курса, международных резервов и процентной ставки. Индекс впервые предложен в 1995 году группой экономистов, состоящей из Барри Эйхенгрина и Эндрю Роуза из Калифорнийского университета, а также Шарля Випло из Женевского института международных отношений. Спекулятивное давление достигает критических значений, если индекс не менее чем на 1,5-2 стандартных отклонения выше своего среднего значения[2].
Идентификация периодов валютного кризиса в России ограничена доступностью экономических данных. Статистика курса рубля и международных резервов существует с момента введения российского рубля. Однако официальная статистика межбанковского рынка формируется только с 1995 года, что затрудняет исторический анализ ситуации на денежном рынке. На иллюстрации приведены визуальные результаты расчета индекса валютного кризиса с 1995 по 2017 годы. За весь период наблюдения выделяется три валютных кризиса:
Периодизация валютных кризисов в России, 1996—2017 годы
Фактор кризиса | 1998 год | 2008 — 2009 годы | 2014 — 2015 годы |
---|---|---|---|
Платежный баланс | исторически низкие цены на нефть, приводившие к слабому торговому балансу; краткосрочный приток иностранного капитала на рынок государственного долга, привлеченного высокой доходностью и хеджированием валютного риска | падение цен на нефть в свете глобального финансового кризиса и ухудшение торгового баланса, отток капитала | падение цен на сырьевые товары, введение иностранных санкций, прекращение доступа на внешние рынки капитала и необходимость погашения внешнего долга |
Налогово-бюджетная политика | накопление значительного государственного долга, который при хроническом дефиците бюджета правительство было неспособно полностью обслуживать | использование средств ранее накопленных суверенных фондов, расширение бюджетных расходов | израсходование средств суверенных фондов, расширение бюджетных расходов |
Денежно-кредитная политика | высокие процентные ставки, поддерживавшиеся жесткой денежно-кредитной политикой, вели к быстрому росту государственного долга; низкий уровень международных резервов; установление валютного коридора для курса рубля, который не соответствовал фундаментальным макроэкономическим факторам | поэтапная девальвация и обесценение бивалютной корзины за один торговый день на 1-1,5 % («управляемая девальвация»); формирование устойчивых ожиданий дальнейшего обесценения рубля | поддержание плавающего коридора для бивалютной корзины, последующий отказ от стабилизации валютного курса в пользу процентных ставок на денежном рынке, переход на плавающий курс рубля |
Данная страница на сайте WikiSort.ru содержит текст со страницы сайта "Википедия".
Если Вы хотите её отредактировать, то можете сделать это на странице редактирования в Википедии.
Если сделанные Вами правки не будут кем-нибудь удалены, то через несколько дней они появятся на сайте WikiSort.ru .